内布拉斯加家具店（Nebraska Furniture Mart）

公司简介

内布拉斯加家具店（NFM）是全美最大的家居用品零售商之一，总部位于内布拉斯加州奥马哈市。公司由俄罗斯移民罗斯·布鲁姆金（Rose Blumkin，人称"B夫人"）于1937年以500美元起家创立。从一间小店铺起步，NFM发展成为拥有超过20万平方英尺卖场的零售巨头，单店年销售额超过1亿美元，全美无出其右。

NFM的核心竞争力在于三个方面：第一，在单一地点提供无与伦比的商品深度和广度，涵盖家具、地毯、家电等全品类；第二，运营费用低到竞争对手做梦都想不到的程度，远低于行业平均水平；第三，精明的采购能力（部分得益于巨大的进货量），使其零售价格远低于竞争对手。NFM仅凭奥马哈一家门店的家具、地毯和家电销量，就超过当地所有竞争对手的总和。后来NFM又在堪萨斯城和达拉斯等地开设了超级大卖场，巩固了其行业领袖地位。到2020年，NFM旗下三家门店均为全美最大的家居用品商店，且每一家都在当年创下了销售纪录。

投资故事

1983年巴菲特生日当天，伯克希尔以约6000万美元收购了NFM 80%的股权。这是一次经典的"巴菲特式收购"——没有做审计，没有盘点存货，没有核实应收账款，仅凭对企业和管理层的信任就完成了交易。

巴菲特欣赏NFM已有数十年。在他看来，NFM的商业模式堪称理想：建立在为客户创造卓越价值的基础上，继而转化为所有者卓越的经济回报。B夫人的传奇人生更令巴菲特敬佩不已——她23岁时从俄罗斯只身来到美国，没受过任何正规教育，不懂英语，靠卖旧衣服一点点积攒资本。当初始资金耗尽时，她把自己家里的家具和电器全部卖掉来偿还债务。

B夫人90岁时出售公司，但仍担任董事长，每周七天在卖场工作。她个人的地毯销售量足以抵得上其他零售商一整个部门的业绩。她每天工作，一直干到103岁。

收购完成后，布鲁姆金家族的第二代和第三代继续经营企业。路易·布鲁姆金及其子艾文和罗恩将NFM的成功推向新高度。到2011年，NFM的收益已是1983年入股时的十倍以上。每年伯克希尔股东大会期间，NFM的"伯克希尔周末"特惠活动单周销售额就高达数千万美元——2016年奥马哈门店一周销售额达到4550万美元，令所有零售商叹为观止。

NFM的收购还催生了伯克希尔在家具零售领域的连锁效应。巴菲特养成了一个好习惯：每次进入新行业，都会问合作伙伴"你们这行还有没有别的好手"。正是布鲁姆金家族的引荐，后来促成了威利家具（1995年）和明星家具（1997年）的收购。

巴菲特评价精选

"在评估一家企业时，我总会问自己一个问题：假如我拥有充足的资金和人才，我愿不愿意跟它竞争？我宁可跟灰熊摔跤，也不愿跟B夫人和她的后代竞争。" ——1983 巴菲特致股东信

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"B夫人唯一的儿子路易在美国陆军服役四年后重返家族店铺......B夫人和路易重聚之后，NFM就势不可挡了。在梦想的驱动下，母子俩起早贪黑、常年无休。结果创造了零售业的一个奇迹。" ——2020 巴菲特致股东信

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"内布拉斯加家具店和波仙珠宝遵循着完全相同的成功法则：(1) 在单一地点提供无与伦比的商品深度和广度；(2) 行业中最低的运营成本；(3) 精明的采购；(4) 毛利率以及零售价格远低于竞争对手；(5) 亲切的个性化服务，家族成员随时在场。" ——1989 巴菲特致股东信

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"我们在1967年买下国民保险、1972年买下喜诗糖果、1977年买下布法罗新闻报、1983年买下内布拉斯加家具店、1986年买下斯科特费泽，原因只是那些年份它们恰好可以出售，而且我们觉得价格可以接受。" ——1994 巴菲特致股东信

投资启示

NFM是巴菲特投资哲学的完美体现，集中展现了多个核心原则：

[护城河](<../concepts/护城河.html>)的力量：NFM的护城河不是专利或品牌溢价，而是由规模效应带来的极低运营成本和极低价格。竞争对手在价格上根本无法与之抗衡，这构成了一条越来越宽的"成本护城河"。

[管理层](<../concepts/管理层.html>)的重要性：B夫人家族以身作则，将勤奋、节俭和客户至上的价值观代代传承。巴菲特买下NFM后没有更换管理层，让布鲁姆金家族继续经营，这正是他"买下企业后不干预管理"哲学的典范。

[能力圈](<../concepts/能力圈.html>)内的判断：巴菲特数十年来持续观察NFM，对这家企业了如指掌。收购时不做审计不是冒险，而是因为他已经用几十年的观察代替了审计。

简单而强大的商业模式 ：低成本 -> 低价格 -> 高销量 -> 更低成本，这个良性循环使NFM在家具零售领域不可战胜。如巴菲特所言，这是理想中的企业——为客户创造价值，继而为所有者创造回报。