伯克希尔哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy）

公司简介

伯克希尔哈撒韦能源（BHE）前身为中美能源（MidAmerican Energy），是伯克希尔旗下最大的非保险子公司之一。BHE 业务涵盖美国多个州的电力和天然气配送、英国电力配送、以及大规模可再生能源发电。公司是美国最大的风力发电运营商之一，也是太阳能领域的领先投资者。

BHE 的独特之处在于其100% 留存收益再投资 的模式——与大多数公用事业公司将大部分利润以股息形式分配不同，BHE 将全部利润投入到基础设施扩建和可再生能源项目中。这一模式之所以可行，正是因为伯克希尔作为母公司不需要从子公司获取现金分红。

投资故事

1999年，伯克希尔以约20亿美元收购了中美能源76%的经济权益（但持有较低的投票权，以遵守公用事业控股公司法规）。这笔交易由格雷格·阿贝尔主导，他当时是中美能源的CEO。

收购之后，BHE 进入了高速扩张期。2014年，公司正式更名为伯克希尔哈撒韦能源，反映了其与母公司的紧密关系。在阿贝尔的领导下，BHE 进行了一系列重大收购和投资：

* 收购太平洋公司（PacifiCorp），覆盖美国西部六个州的电力供应

* 收购英国北方电力网络公司

* 大规模投资风能和太阳能项目

到2024年，BHE 的税前收益达到37.3亿美元，成为伯克希尔"五棵大树"之一。

巴菲特评价精选

"这使得伯克希尔哈撒韦能源在开发风能和太阳能项目方面比大多数公用事业公司具有重大优势。" —— 2014 伯克希尔的过去现在与未来

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"五家之中，十年前只有伯克希尔能源是我们旗下的，当时的税前收益仅有3.93亿美元。此后我们以全现金方式收购了其中三家。" —— 2014 巴菲特致股东信

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"我们的公用事业公司在过去十年里，将超过300亿美元的利润全部留存再投资，没有向母公司分配一分钱的股息。" —— 2016 巴菲特致股东信

投资启示

BHE 完美体现了伯克希尔体系的几个核心优势：

[留存收益](<../concepts/留存收益.html>)的力量*：100%利润留存再投资，实现了公用事业行业罕见的高增长

[资本配置](<../concepts/资本配置.html>)的灵活性*：母公司不需要股息，子公司可以最大化长期价值

税务协同* ：伯克希尔其他业务的应税收入让BHE能够充分利用可再生能源的税收抵免

[管理层](<../concepts/管理层.html>)的重要性*：格雷格·阿贝尔从CEO到被选为巴菲特的继任者，证明了优秀管理层的价值